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申万宏源:美国非农就业不及预期 资金流出美国股市

2018-08-06 类别:宏观研究 机构:申万宏源 研究员:李一民

[摘要]

本期投资提示:


8月3日20:30美国BLS公布数据,7月美国新增非农就业人数15.7万人(季调初值),不达预期的19万人,与前值24.8万人相比下滑9.1万人。私人非农企业全部员工平均时薪增长7美分至27.05美元,同比上升2.7%;失业率从6月的4.0%降至3.9%。


市场方面,受非农就业不达预期影响,叠加中美贸易战升级引发避险配置,8月3日10Y美债利率由开盘价2.986%大幅下挫,下降3.5bp,最终报收于2.951%;同期,美元指数与黄金美元XAUUSD双双上涨。


我们认为,美国劳动力市场趋于饱和,新增非农就业人数下滑在所难免。然而,美国当前非农就业疲软主要是结构性因素导致,失业率仍有下探空间。


首先,减税推动制造业回流,对就业形成支撑。7月美国新增非农就业人数环比下滑9.1万人主要归因于服务业(-6.4万人)和政府部门(-2.7万人)的疲软;制造业则表现强劲,新增非农就业人数环比增加0.4万人至11.8万人,主要得益于减税背景下的制造业回流。


目前来看,中美贸易争端对美国中低端制造业的冲击尚未显现。预计在一定时期内,制造业支撑就业的格局有望保持。


其次,当前美国职位空缺率仍然较高,对劳动力有较大需求。需求方看,7月美国制造业、建筑业、贸易运输和公用事业等行业的职位空缺率与6月持平,处于阶段高位;政府部门的职位空缺率甚至小幅增加。7月非农部门职位空缺数高达667.1万人,为年内次高点。


供给方看,7月美国劳动参与率62.9%,与6月持平,高于17年以来的均值;就业率提升至60.5%,为2009年2月以来新高。综合来看,当前美国劳动力市场供不应求,带动薪资水平趋势上行。叠加税改红利,拉动消费,抬高物价指数,今年加息4次为大概率事件,美债长端利率破三向四。


8月1日当周(7月26日-8月1日),中国股票基金净流入6.20亿美元,四周均值净流出0.60亿美元;截至8月1日收盘,上证指数收于2824.534点,和前一周相比下跌2.72%。


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